Bab tiga puluh delapan: Medan Pertempuran di Balik Layar

Saham Yanzhong bergerak naik turun, mencerminkan dinamika yang tampak di permukaan. Namun di balik pasar, sesungguhnya sedang terjadi pertempuran. Ketika pihak Baon mulai mengakuisisi Yanzhong secara terbuka, wajar bila pihak pengakuisisi dan yang diakuisisi akan bertarung sengit. Meski Yanzhong tidak melakukan aksi anti-akuisisi, pasti akan terjadi adu argumen yang panas dan berulang.

Tak ada yang rela perusahaannya diambil alih begitu saja, sehingga pihak Yanzhong tentu saja merasakan ketidakpuasan. Ketika siang hari Baon mengumumkan pernyataan resmi, bukan hanya pasar modal yang diguncang, tetapi juga para petinggi Yanzhong dibuat gempar.

Apa-apaan ini? Bagaimana mungkin perusahaan sendiri tiba-tiba diakuisisi pihak lain?

Reaksi pertama para petinggi Yanzhong jelas berupa kemarahan yang membara! Mereka menilai langkah pihak lawan sangat berniat buruk. Kalau tidak, mengapa tidak mengurus perusahaan sendiri dan malah berebut saham milik orang lain?

Jangan terlalu mengagung-agungkan mereka; bagaimanapun, asal-usul mereka hanyalah perusahaan milik pemerintah daerah yang bertransformasi. Meski kini sudah menjadi perusahaan terbuka, pemahaman mereka tentang mekanisme bisnis belum tentu mendalam. Pasar modal di negeri ini pun masih hal baru; bukan berarti tak ada yang paham, hanya saja kebanyakan orang belum terlalu mengerti seluk-beluknya.

Dalam kemarahan itu, Yanzhong segera menggelar rapat dewan direksi untuk merumuskan strategi menghadapi situasi ini.

“Begitu mendengar kabar ini, saya sangat terkejut. Akuisisi ini jelas-jelas menunjukkan hukum rimba, memanfaatkan celah aturan saham dan bursa, dan merampas hasil jerih payah orang lain secara mudah. Ini bukan persaingan sehat. Jika dibiarkan, pasar saham akan kacau,” ujar Ketua Dewan Direksi, Que Xiangdong, dengan penuh semangat.

Menyinggung soal hukum rimba, apakah mereka tidak menyadari bahwa hukum itu memang berlaku di pasar modal? Jika Anda lemah, jangan salahkan orang lain yang melirik perusahaan Anda. Jika ingin terhindar dari incaran pihak lain, majukan dan besarkan perusahaan melalui kerja keras. Jika mampu, akuisisilah pihak lain; sekadar mengeluh itu tak ada gunanya.

Selama pihak lawan bertindak sesuai aturan, tidak ada yang berhak mempersoalkan, itulah makna persaingan sehat.

Direktur Utama Ding Hongwei pun tak kalah geram, “Menurut saya, kita harus segera melakukan perlawanan efektif. Pertama, perusahaan harus mengerahkan dana untuk melakukan aksi anti-akuisisi dan menghentikan langkah lawan memperbesar kepemilikan saham. Kedua, kita sampaikan sikap kita ke bursa, menyatakan aksi Baon tidak sah.”

Namun semua itu hanyalah pelampiasan emosi semata. Siapa pun bisa melihat, aksi akuisisi Baon sudah jadi kenyataan dan hampir mustahil dibatalkan.

Kecuali Yanzhong benar-benar punya kemampuan menahan laju lawan.

Jika tidak, omongan keras pun tak berarti apa-apa.

Setelah mendengarkan berbagai pendapat dalam rapat, selain menyiapkan langkah-langkah anti-akuisisi, Yanzhong juga membuat keputusan baru: mereka mengontrak perwakilan domestik dari perusahaan konsultasi investasi Nangang Baoyuan sebagai penasihat anti-akuisisi.

Sebagai penasihat profesional, tentu saja kemampuan mereka jauh di atas para petinggi Yanzhong.

Tak lama kemudian, pihak Yanzhong mulai mempertanyakan legalitas kepemilikan saham Baon. Pada 29 September, perusahaan Baon di Shanghai sudah menguasai 4,56% saham Yanzhong. Sesuai ketentuan, setelah mencapai 5% harus diumumkan ke publik, sehingga pada 30 September hanya boleh membeli tambahan 0,5% saham.

Namun pada saat pra-pembukaan perdagangan 30 September, Baon Shanghai langsung membeli 3,42 juta lembar saham, sehingga kepemilikan mereka melonjak menjadi 15,98%.

Jelas saja pihak Baon menolak tudingan ini, menganggap Yanzhong cuma mencari-cari alasan.

Menurut aturan bursa, jika sebuah pihak sudah memiliki lebih dari 5% saham perusahaan terbuka, maka harus membuat pengumuman resmi. Tidak mungkin bisa pas 5%—bisa lebih atau kurang satu dua lot. Aturannya hanya menyebut angka minimal, tanpa batas maksimal tambahan. Maka Baon merasa tidak melanggar apa pun.

Jelas, bantahan Yanzhong kali ini kurang kuat.

Inilah soal rincian aturan. Jika aturannya jelas dan terperinci, pasti bisa membatasi gerak pengakuisisi. Namun jika detailnya samar, sulit juga menilai aksi Baon sebagai pelanggaran.

Tentu saja, motif Baon sangat mudah dibaca semua pihak. Begitu mereka mengumumkan kepemilikan, aksi pengambilalihan akan terhambat. Setelah melewati batas 5%, aturan berikutnya adalah setiap kali hanya boleh menambah maksimal 2% saham.

Permasalahan muncul: butuh berkali-kali transaksi untuk menguasai mayoritas, dan selama itu harga saham Yanzhong pasti melambung. Biaya akuisisi pun akan melonjak.

Kenyataannya, Baon menambah kepemilikan sebesar 11,42% dalam sekali transaksi. Ini jelas memanfaatkan celah aturan. Sebagai pihak yang aktif menyerang, mereka pasti sudah melakukan riset mendalam sebelum bertindak, agar akuisisi berjalan mulus.

Setidaknya, dibanding Yanzhong, Baon jauh lebih siap.

Soal tudingan Yanzhong, Baon tetap pada pendiriannya bahwa mereka tidak salah langkah.

Intinya, kedua pihak merasa benar. Sisanya tinggal menunggu keputusan bursa.

Direktur Utama Grup Baon, Chen Lizheng, menyatakan, “Sejak akhir 1992, perusahaan kami sudah memutuskan untuk mencari jalan baru dalam investasi dengan mengakuisisi saham di Shanghai, dan mulai mengumpulkan informasi perusahaan terbuka di sana.”

Apa yang disampaikan Baon adalah fakta. Pada 3 September, Bursa Shanghai membuka pintu bagi dana institusi dan Baon langsung menggerakkan dana besar untuk mulai membeli saham Yanzhong pertengahan bulan itu.

Untuk menenangkan para petinggi Yanzhong, Baon menyatakan mereka tidak berniat mengambil alih seluruh perusahaan, melainkan hanya ingin menjadi pemegang saham terbesar agar dapat ikut dalam pengambilan keputusan dan meningkatkan kinerja perusahaan demi pemegang saham.

Selain itu, mereka menegaskan bahwa akuisisi dilakukan dengan niat baik. Jika Yanzhong dikuasai Baon, mereka tidak akan melakukan perubahan besar pada jajaran manajemen menengah.

Dengan pendekatan halus dan keras, Baon telah mengerahkan segala cara. Bagaimanapun, kunci utama tetap di tangan para eksekutif. Jika mereka tidak menolak, masalah pun selesai.

Namun kenyataannya tidak sesederhana itu.

Yanzhong tetap menolak penjelasan tersebut dan meminta bursa untuk menengahi dan mengambil tindakan.

Mereka bahkan menegaskan bahwa akuisisi Baon sepenuhnya bermotif permusuhan.

Baon percaya diri, tapi Yanzhong juga tidak gentar.

Namun, arah akhir peristiwa ini tidak semata-mata ditentukan kedua belah pihak, melainkan ada satu pihak kunci lainnya.

Apakah aksi ini bermusuhan atau tidak, barangkali bukan hal utama yang dipertimbangkan bursa.

Fokus utama bursa adalah seberapa besar dampak kasus ini terhadap pasar modal: apakah berdampak positif atau negatif.

Intinya, jika perang akuisisi ini bisa mendorong pembangunan pasar modal dan memperbaiki berbagai aturan, serta menguntungkan perkembangan pasar, mereka tak punya alasan menolak.

Sebaliknya, jika akuisisi ini justru merugikan pasar modal, sikap mereka pasti tegas.

Setidaknya untuk saat ini, peristiwa Baon-Yanzhong lebih banyak membawa manfaat bagi perkembangan pasar modal.

Karena itu, arah perkembangan kasus ini pun sudah dapat dipastikan.